【生活理財】矽谷銀行倒閉!我們如何看待台灣金融股?

2023年3月12日

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2023年3月10日,新聞報導指出,在矽谷受到許多新創信賴的矽谷銀行已倒閉,並被美國監管單位公告接管了。

本文撰寫時點,美國正進入升息循環,故因此對銀行業造成了影響,矽谷銀行倒閉,是不是表示金融股的未來前途堪憂呢?我並非預言家,所以我不會鐵口直斷地說,金融股從此玩完了,不過我們可以從本次的經驗,來想想本國銀行,以及未來我們或許可以如何評估與推斷。

矽谷銀行為何倒閉?

專為科技新創商提供融資服務的矽谷銀行母公司矽銀金融集團(SVB Financial Group),因新創公司大量提款,存款不斷萎縮,迫使賤賣債券,加上因美國升息循環,債券利率上升價值縮水,且增資失敗告終。美國監管機構宣佈接管矽谷銀行。

對本國銀行較無影響

本國金管會於2023年3月11日公告,金融三業(銀行業、保險業、證券業)對美國兩銀行並未投資,而有投信基金對矽谷銀行曝險新台幣3億元,從這段話來看,本國大多數金融業並未投資矽谷銀行,或並未與矽谷銀行有借貸放款等關係,故因此對本國銀行應無影響。

但外媒則指出,由於美國已有另外10家銀行也已出現警訊,很可能也會倒閉。該警訊是什麼?,那就是「淨利差」數據的變化。

短期市場利率上升 影響銀行短期淨獲利

利率上升,一般人認為對銀行放款收入為利多。而衡量銀行業獲利能力的重要指標「淨利差 」,計算公式為:利息收入減去利息支出 / 總營運資產。當短期市場利率走高,利息成本提高的速度比營運資產所產生之收益更快,短期上將造成淨利差縮小。而矽谷銀行,在數據上剛好就呈現出淨利差縮水的情形。

銀行的流動性問題

矽谷銀行被詬病的另外一個問題,則是它的存款都為短期存款,但投資卻配置產大量的長期債券,導致在被大量提領存款的狀況下,無法快速變現,也造成了它的流動性困難。

我們如何看待與因應

我自己在看完這則消息之後,我第一時間想到的,其實是我們台灣的金融股,既然美國銀行由於升息循環中導致資金流動不足而倒閉,台灣的金融股也可能會發生這樣的事情嗎?我怎麼看待這個情況呢?

這裡我有幾個看法:

一、台灣升息幅度可能不會如美國般劇烈

目前許多人認為,台灣升息幅度應不會像美國聯準會那樣鷹派,主要原因,極度可能是因為若利率持續上升,將造成借款利率大幅上升,不利於目前有房貸的市井小民。另外,由於台灣高層階級、政治人物等都大量持有房地產,為了避免房地產崩盤,認為台灣央行不會有如美國那樣大幅度的升息動作(但還是會有一點)。

之前我在好書分享(訂閱請詳連結)導讀過《致富的特權:二十年來我們為央行政策付出的代價》這本書,書中提到央行的利率調整不公開不透明,就決策面未能與理事妥善公開討論,雖然合理性令人質疑,但反而有操作空間;保持台灣利率、匯率的低廉,有利於央行的獲利增加並上繳國庫,基於穩定台灣經濟局勢,以及政治方面的考量,升息幅度不會像美國那樣劇烈,這是我個人主觀的預測,大家可以自己斟酌。

二、本國銀行短期資金的流動性問題

前面的美國銀行倒閉,大多都卡在短期資金的流動性,也就是存款被大量的擠兌,又無足夠資金可以因應所導致,尤其矽谷銀行主要往來者都是新創公司。而為何新創公司都在提領現金?從加密貨幣市場崩盤、FTX交易所倒閉之後,目前市場對於新創資訊產業是較為不利,故才導致新創公司除了大量裁員外,也大量的提領現金。

而本國銀行並非像矽谷銀行一樣,只針對特定產業合作,故較無可能因特定產業蕭條反而影響營運,只要本國銀行短期資金流動性尚足,問題就相對比較不會出現。

三、小心銀行資本公積配息

金管會先前有因應金控公司去年大多慘賠(有保險業的大多都被防疫險出險所影響,若無保險業務者,例如台灣中小企銀,則是賺錢),公佈金控若有需要,可以挪用資本公積配息,不過,我個人是非常反對。

資本公積,其實就是當銀行每年結算時,會有稅後盈餘,稅後盈餘可以拿來:

  1. 分配給股東:這些錢以現金或其他資產方式分配給投資人
  2. 轉為資本:由於公司營運需要成本,在會計科目上稱作「資本」,例如再去買器材、擴增辦公室等等,持續維持公司經營。
  3. 資本公積:在公司法有規定稅後盈餘的10%必須要提存為「法定資本公積」,而公司也可能自己提撥一定比例的「特別盈餘公積」因應未來可能產生的虧損。

金管會所指的「用資本公積配息」,簡單解釋,其實就是因為金控的稅後盈餘可能在提存完資本公積後就沒了,沒有其他錢可以分配給股東,或甚至負數,所以很可能是拿過去的盈餘,來配給現在的股東。

既然今年沒有獲利,何苦一定要配息?投資有賺有賠本有風險,不可能每年都過年,若股東仍有覺知,應為確保銀行能夠永續經營,讓銀行保有現金,幫助公司持續營運,只要現金流不斷,銀行終究能賺錢,但如果一直只想從金雞母上拿蛋,就像雞母明明已經生病了還硬要開刀剖肚,只為拿肚子裡的金蛋,我認為對股東來說長期不利。話說,這不就跟買高股息/高收益債基金,自己投錢進去然後用自己的本金配息,不正是一樣的道理嘛~?

四、注意金融業投資標的

矽谷銀行倒閉的原因之一,主要是債券利率上升導致價值減損,由於金融業的獲利來源之一,就是把錢再拿去投資其他金融商品,例如矽谷銀行之所以買債券,當然就是看上債券每月或每年固定配息,便會產生收益。由於台灣金融業普遍都把錢拿去投資海外市場,加上目前市場進入升息循環,對投資標的的價值是可能產生劇烈影響的,這點很可能日後還需要再觀察。

以上是我看矽谷銀行倒閉的新聞後,自己的一些看法與推論,目前本國銀行會如何還不知道,但至少我們可以從已經發生的經驗回推,藉此重新審視自己的投資標的。

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